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南方基金管理公司总经理高良玉
中国证监会首任主席刘鸿儒。(新浪财经
思泉摄)
未来几年,中国经济可能会有一些新的特点,也可能会有一些波折,这不是坏事。在低潮期,大家都可以有时间反思、研究,并做一些新的制度安排,夯实市场、行业发展的基础。最近出台了很多改革措施,有利于资本市场走向健康发展的道路,只有健康的证券市场才有健康的基金业。基金发展速度降下来也不是坏事,我们可以有时间多研究一些问题,理顺业务的逻辑。随着资本市场制度安排的不断完善,基金业自身的制度环境不断完善,基金业会迎来新的发展机会。因此,我没那么悲观,事物都是在曲折中发展,没有低潮,就不会有冷静的思考,不会有变化。
今年是中国基金业13周年,开放式基金10周年,公募基金的产生和发展,在开辟投资理财渠道,开拓中国的理财市场,培养社会投资意识等多个方面起到了重要的作用。
新浪财经讯 第十届中国证券投资基金国际论坛于12月2日在深圳福田香格里拉举行,本次论坛主题是:突破基金公司向资产管理公司转型,新浪财经全程直播本次论坛。中国证监会首任主席刘鸿儒发表演讲,认为证监会与14年前相比“已经有了经验了,队伍已经成长了”,建议加强监管、放松管制。以下为刘鸿儒讲话实录:
中国基金业是很幸运的,依托银行信誉和网点,起步、发展很快。现阶段基金发行遇到困难,很正常,更不能责怪银行。市场在调整,我们当然也要调整自己的目标和自己的销售策略,不能守着过去的做法而不断抱怨,不要总是跟风调雨顺的时候比。好市道有好市道的做法,不好的市道有不好市道的做法。今年行业发行产品很多,各方议论很多,其实也没什么,今年多,明年可能就少了,这里有个市场力量调整的过程,最后会达到一个均衡状态。
但是,时至今日,中国基金业开始遭遇发展瓶颈,近年来基金管理资产规模一直处于缩水的状态,基金业要发展,有一些制度上的问题需要改进与创新。
刘鸿儒:
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首先,资金性质不匹配,缺乏长期资金的支持。公募基金在制度设计上是战胜市场,以获取相对业绩比较基准的超额收益为目标,追求比市场涨幅更大,跌幅更小。总体上,公募基金是一种长期投资的模式,却缺乏长期资金的支持。中国公募基金的资金来源主要是老百姓的银行储蓄,这类资金追求短线收益,如果市场不好,老百姓会选择不买基金或者赎回基金,而频繁申赎导致基金投资出现较大的波动性,不利于保护持有人的利益,也不利于基金业与资本市场的长期发展。
各位同事、各位朋友,郭主席特意挤出时间来参加我们的会议,这一点我们很高兴,我们也表示感谢!
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美国的共同基金中,长期资金性质的养老金占比较大,投资者也比较成熟,对风险收益的预期较为理性。2008年金融危机时,美国共同基金虽然遭遇赎回,但有相当的养老金始终稳定其中,因此在市场剧烈波动时,美国共同基金的规模并未出现太大波动,也未对市场造成太大冲击。美国通过税收优惠鼓励企业员工的养老金进行投资,即401K计划,发展中国的企业年金,也需要税收优惠等更多政策的支持,以提高企业的积极性,这方面,我们还有相当一段路要走。
第十届中国证券投资基金论坛现在开始了,中国基金论坛已经开了九届了,我作为这个基金论坛的倡导人和组织者,非常高兴我们这九届发挥了它应有的积极的作用,成为我们业界应该说比较有影响的论坛。现在主办单位决定并宣布了它要变成永久的论坛。我理解作为永久性的论坛,它有两点要往前跨进一大步。
新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
其次,当前资本市场表现为以融资为主导,投资回报较低。大盘蓝筹股分红偏少,小盘成长股估值过高,适于投资的标的十分有限。时至今日,所有市场参与者均应反思,只有投资的市场才是融资的市场,融资以投资为前提,如何提高资本市场的投资价值才能促进资本市场更加健康有序发展。
第一,它的探讨的范围要扩展到整个基金市场和资产管理。
资本市场是基金业生存和发展的基础,资本市场健康发展、投资价值不断提高,基金业才有望发展壮大。正如在富饶的东北黑土地上,可以种出很多优质的农作物。基金的回报来源于上市公司,基金可以通过构建投资组合寻找回报,但不能创造回报。
就是说我们的讨论,不管是我们证券投资基金本身,是整个基金市场,因为整个基金市场发展很快,只有全面地讨论才能了解我们自己发展的背景和发展趋势。
基金业面临的核心问题,并非媒体大量报道的人才问题、管理问题和专业性问题。公募基金的投资能力、管理能力等均有大幅提高,基金行业在发展过程中逐步积累经验、减少错误,巴菲特也有投资失误的时候。更重要的是,我们应共同努力,创建健康的生存土壤。
比如说,现在的PE在中国目前发展很快,我们认为这是很好的趋势。我曾经建议范福春同志搞个专题发言,他很谦虚,他就写了个书面发言。我们的探讨范围要扩大。
基金业面临的第三个问题是,银行理财产品、保险、券商集合理财、信托等其它具有类基金性质产品的竞争,这些产品的监管标准、信息披露等要求不同于公募基金,具有较确定的风险收益特征。如银行理财产品风险低、波动性小,跟储蓄性质接近,吸引了大量投资者,发行难度小。而2007年以来,市场持续处于下跌通道中,4年未给投资者盈利,难以吸引投资者。因此,我们能理解也能接受当前基金销售艰难的局面,相对而言我们的保本产品销售情况尚可。
第二,国际化的程度和水平要提高。
最后,是基金产品的费率结构问题,与国外相比,中国基金的销售费率偏低,销售机构积极性不高。我国的销售费率为1.5%左右,而欧美国家则高达5%,既可提高销售机构的积极性,也增加了短期频繁申赎的成本,资金的稳定性较好。由于我国销售费用较低,银行开始挤压基金公司管理费的收益,部分基金公司已出现生存问题。资产管理是高端产业,吸引了国内外的最优秀人才,储备了顶尖名校的最优秀学生,但基金业务的利润率却逐年降低,长此以往,越来越多的优秀人才会流出本行业,削弱公募基金的投资能力。
就是更多地请国际专家来和我们一块交流,更广泛地开展国际合作,真正使我们的论坛成为国际论坛,而且在国际上有影响的论坛。
总之,基金业是高度市场化的产业,未来,随着各方市场化的脚步不断加快,公募基金的春天应该不会太远。
今天,也就是说这次论坛的主题,大家看到我们用的词是“突破”和“转型”,为什么?这是经过反复调研和思考得出的结论。
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今年我们和基金部王林主任,请国内、国外专家进行了多次的座谈、调查研究,事后我又找了很多基金做了了解。我们基金业,应该说发展很快、成绩很大。
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我作为最早向政府建议建立投资基金的人,那是1991年,我就提出这个问题。那么现在已经14年了,它的发展是很快、作用很大。
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但是经过14年的发展,现在遇到了瓶颈,需要突破;遇到了困境,需要解决,需要我们去思考未来。这个瓶颈表现在什么地方呢?
首先是基金业资产管理的规模呈现了迅速下降的趋势。公募基金持股市值比由2005年的46.72%峰值到2011年三季度末降到了11.46%。占居民存款余额的比例也在不断地下降,从2007年的18.99%峰值一路下滑,到当前的6.33%。
我记得我向国务院领导建议要成立基金的时候,给他说了一个数据,就是1992年我和美国证监会主席交换意见的时候,他就告诉我,基金的资产总额已经和商业银行的存款总额平行了,过了半年告诉我它是超过了存款,而我们是迅速地下降了。在这种情况下,银行、保险、信托、券商等机构的理财产品发展很快,到今年第三季度末,信托公司的资产管理总规模达到了4万亿,几乎是同期基金业资产管理规模的2倍。今年上半年银行理财产品发展的规模达到了8.25万亿,同比增长了100%。
与此同时,基金持有人的整体收益不高,甚至是亏损,基金发行困难,发行规模在缩小。我们的规模靠天吃饭的局面没有根本改变,基金持有人的收益难以保障。根据天相公司的数据,今年上半年61家基金管理公司管理的763只基金,整体亏损1254亿元,没有一个实现正收益。由于基金不赚钱,导致发行越来越困难,基金的规模越来越小。